जोखिम-समायोजित रिटर्न और शार्प रेशो गाइड

शार्प रेशो निवेश के कार्यों में सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला जोखिम मेट्रिक है। आखिरकार, केवल कुल रिटर्न पर ही किसी पोर्टफोलियो के समग्र प्रदर्शन को प्रभावी ढंग से आंकना संभव नहीं है। इन मामलों में, जोखिम-समायोजित मेट्रिक्स बहुत उपयोगी रहते हैं।

एक निवेश का आकलन करने में इनाम-से-अस्थिरता रेशो (यानी अनुपात) को सबसे महत्वपूर्ण कारक माना जाता है। यदि आपको लगता है कि जोखिम मेट्रिक है कुछ ऐसा है जिसके बारे में आपको जानने की आवश्यकता है, तो यह गाइड इसके बारे में जानने के लिए सही जगह है। हम शार्प अनुपात, इनाम-से-अस्थिरता अनुपात की गणना करने के लिए इसका उपयोग कैसे करें, और अपने पोर्टफोलियो में जोखिम को कम करने में इसके महत्व को स्पष्ट करने के बारे में इस लेख में चर्चा करेंगे।

जोखिम-समायोजित रिटर्न (रिस्क-ऐडजस्टेड रिटर्न) क्या होता है?

जोखिम-समायोजित रिटर्न या रिस्क-ऐडजस्टेड रिटर्न एक पोर्टफोलियो जोखिम मेट्रिक है जो रिटर्न हासिल करने के लिए उठाए गए जोखिम के आधार पर निवेश के रिटर्न का विश्लेषण करता है। यह निवेश पर रिटर्न और इसे प्राप्त करने के जोखिम पर भी विचार करता है। कुछ मानक जोखिम-समायोजित मेट्रिक्स में शार्प, सॉर्टिनो, ट्रेयनॉर और जेन्सेन की अल्फा रेशो शामिल हैं, लेकिन हम केवल पहले वाले पर चर्चा करेंगे।

जोखिम-समायोजित रिटर्न के माप निवेशकों को यह समझने की अनुमति देते हैं कि निवेश पर मिलने वाला रिटर्न उस पर लिए जोखिम के अनुरूप है या नहीं। आमतौर पर, एक उच्च जोखिम-समायोजित रिटर्न को प्राथमिकता दी जाती है क्योंकि यह पहचान करता है कि निवेश कम जोखिम पर उच्च रिटर्न बना रहा है।

हालाँकि, जोखिम-समायोजित रिटर्न विचार करने के लिए कई कारकों में से केवल एक है और इसका मूल्यांकन किया जाना चाहिए। इनमें से कुछ कारकों में विविधीकरण, तरलता और समग्र पोर्टफोलियो के उद्देश्य शामिल हैं।

इनाम-से-अस्थिरता रेशो

वित्त में इनाम-से-अस्थिरता रेशो, स्टॉक के जोखिम-समायोजित रिटर्न का एक माप है। इसका उपयोग जोखिम के सापेक्ष आपके निवेश के प्रदर्शन का अनुमान लगाने के लिए किया जाता है।

कुछ सामान्य इनाम-से-अस्थिरता अनुपात नीचे सूचीबद्ध किए गए हैं:

• शार्प अनुपात

यह निवेश द्वारा रिटर्न के मानक विचलन द्वारा मापे गए जोखिम की तुलना में अर्जित अतिरिक्त रिटर्न को मापता है।

• ट्रेयनॉर अनुपात

यह निवेश के बीटा द्वारा मापे गए व्यवस्थित जोखिम की तुलना में निवेश द्वारा अर्जित अतिरिक्त रिटर्न को मापता है।

• सूचना अनुपात

यह विधि किसी विशेष बेंचमार्क इंडेक्स के सापेक्ष किसी निवेश के जोखिम-समायोजित रिटर्न को मापेगी। इसकी गणना ट्रैकिंग एरर द्वारा रिटर्न और बेंचमार्क रिटर्न के बीच के अंतर को विभाजित करके की जाती है। ट्रैकिंग एरर बेंचमार्क रिटर्न से निवेश के रिटर्न के विचलन को मापता है।

• उल्टा संभावित अनुपात

यह अनुपात रिटर्न के ऊपर की ओर के विचलन द्वारा मापे गए संभावित उछाल की तुलना में उसके अपेक्षित रिटर्न को मापेगा।

• सॉर्टिनो अनुपात

यह परिणामों के नकारात्मक विचलन द्वारा मापे गए नकारात्मक जोखिम की तुलना में एक निवेश द्वारा अर्जित किए गए अतिरिक्त रिटर्न को मापता है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि यह केवल एक विशेष सीमा के नीचे के नकारात्मक जोखिम पर ही विचार करेगा, जैसे कि जोखिम मुक्त दर या लक्ष्य दर प्रतिफल।

• स्टर्लिंग अनुपात

यह जोखिम-समायोजित रिटर्न को इसके नकारात्मक जोखिम के सापेक्ष मापता है, जैसा कि एक विशिष्ट सीमा के नीचे रिटर्न के अर्ध-विचलन द्वारा मापा जाता है।

• कैलमर अनुपात

यह अपने अधिकतम गिरावट के सापेक्ष जोखिम-समायोजित रिटर्न का माप है। यह निवेश के चरम मूल्य से अनुभव किए गए सबसे महत्वपूर्ण नुकसान को मापता है।

शार्प रेशो क्या है?

जब नोबेल पुरस्कार विजेता विलियम शार्प ने शार्प अनुपात पेश किया तो इसमें समायोजन की जरूरत थी। इसलिए, इसमें समय के साथ बदलाव आए। शार्प अनुपात, लिए गए जोखिम पर निवेश के रिटर्न को मापता है, जहाँ उच्च अनुपात से बेहतर संभावित रिटर्न का संकेत मिलता है।

1 से नीचे के शार्प अनुपात को खराब निवेश माना जाता है, जबकि 1-1.99 के बीच के अनुपात अच्छे होते हैं, 2-2.99 शानदार हैं, और तीन से अधिक के उत्कृष्ट होते हैं। याद रखें, संख्या जितनी अधिक होगी, आपके निवेश पर लाभ उतना ही बेहतर होगा।

शार्प अनुपात की गणना निवेश के मानक विचलन द्वारा अतिरिक्त रिटर्न (जोखिम मुक्त दर से ऊपर के रिटर्न) को विभाजित करके की जाती है। एक उच्च शार्प अनुपात इंगित करता है कि एक पोर्टफोलियो ने सही निवेश निर्णयों के कारण कम जोखिम के साथ उच्च लाभ प्राप्त किया। जोखिम प्रबंधन रणनीतियों की समझ और उनके उपयोग से निवेश के परिणामों को और बेहतर बनाया जा सकता है।

शार्प अनुपात का फॉर्मूला

शार्प अनुपात का फॉर्मूला इस प्रकार है:

शार्प अनुपात = ( (Rx-Rt) ) / (SD Rx)

जहाँ:

Rx = अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न

Rf = जोखिम मुक्त दर से रिटर्न

SD Rx = पोर्टफोलियो रिटर्न या अस्थिरता का मानक विचलन।

जोखिम मुक्त दर आमतौर पर दस साल के ट्रेजरी बांड की तरह बेंचमार्क बांड के बीच होती है।

शार्प अनुपात बनाम ट्रेयनॉर अनुपात बनाम सॉर्टिनो अनुपात 

चलिए अब, ट्रेयनॉर अनुपात और सॉर्टिनो अनुपात की तुलना शार्प अनुपात के साथ करते हैं।

• सॉर्टिनो अनुपात

सॉर्टिनो अनुपात = (पोर्टफोलियो रिटर्न – आवश्यक रिटर्न) / (रिटर्न का वितरण जो रिटर्न 

के लक्ष्य से कम हो)

सॉर्टिनो अनुपात जोखिम-समायोजित रिटर्न को भी मापता है, लेकिन इसकी गणना में केवल इसके नीचे के आवश्यक रिटर्न और रिटर्न वितरण का उपयोग करता है।

• ट्रेयनॉर अनुपात

ट्रेयनॉर अनुपात = ((पोर्टफोलियो रिटर्न – जोखिम-मुक्त दर) ) / (पोर्टफोलियो बीटा)

ट्रेयनॉर अनुपात मानक विचलन के बजाय पोर्टफोलियो बीटा का उपयोग करके लिए गए जोखिम के सापेक्ष निवेश के रिटर्न को मापता है। इसलिए, अंतर केवल मानक विचलन के बजाय पोर्टफोलियो बीटा का उपयोग करने का है।

शार्प रेशो का उपयोग करने के उदाहरण

मान लें कि आप अपने निवेश पोर्टफोलियो को स्टॉक और बॉन्ड के बीच विभाजित करके विविधता लाने का इरादा रखते हैं। इसके लिए विकल्प, वार्षिक रिटर्न और जोखिम नीचे तालिका में दिए गए हैं।

हेज फंड	वार्षिक रिटर्न	वार्षिक जोखिम
ए	10%	15%
बी	15%	30%

हेज फंड ए और हेज फंड बी दोनों ने दो अंकों तक का वार्षिक रिटर्न हासिल किया है, जो कि बहुत अच्छा है। ऐसा प्रतीत होता है कि हेज फंड बी ने हेज फंड ए के 10% वार्षिक रिटर्न की तुलना में 15% के वार्षिक रिटर्न के साथ अधिक मुनाफा कमाया है। हालाँकि, निवेश निर्णय लेने से पहले उन रिटर्न को उत्पन्न करने में शामिल जोखिम पर विचार करना महत्वपूर्ण है। जबकि उच्च रिटर्न को प्राथमिकता देना स्वाभाविक है, उन रिटर्न्स को प्राप्त करने में शामिल जोखिम का आकलन करना महत्वपूर्ण है।

उपरोक्त जोखिमों के साथ, वार्षिक रिटर्न पर आपका एक अलग दृष्टिकोण हो सकता है। अब, कौन सा निवेश पोर्टफोलियो अधिक आकर्षक रहा है? आप असमंजस में फंस सकते हैं। यह वह जगह है जहाँ चीजों को आसान बनाने के लिए शार्प रेशो काम में आता है।

आप इनाम-से-अस्थिरता अनुपात का उपयोग करके जोखिम और रिटर्न के बीच सामंजस्य बैठा सकते हैं। शार्प रेशियो दोनों कारकों को जोड़ता है और यह मूल्यांकन करने में मदद करता है कि कौन सा निवेश पोर्टफोलियो के लिए बेहतर है।

शार्प रेशियो का उपयोग करने के लिए, आपको जोखिम मुक्त दर जानने की जरूरत है, उदाहरण के लिए, 10 साल के ट्रेजरी बांड के आधार पर 1प्रतिशत। आप यह निर्धारित कर सकते हैं कि किस हेज फंड मैनेजर ने इनाम-से-अस्थिरता रेशो कैलकुलेटर या शार्प रेशो फॉर्मूला में सभी संबंधित नंबरों को इनपुट करके जोखिम-समायोजित रिटर्न उत्पन्न करने में अधिक कौशल का प्रदर्शन किया है।

आइए पहले फॉर्मूला पर दोबारा गौर करें:

शार्प रेशो = ( (Rx-Rt) ) / (SD Rx)

जोखिम मेट्रिक्स की गणना से पता चलता है कि हेज फंड ए में हेज फंड बी के 0.46 की तुलना में 0.6 का उच्च वार्षिक शार्प रेशो है, यह दर्शाता है कि हेज फंड ए जोखिम के मुकाबले अधिक प्रति यूनिट रिटर्न उत्पन्न करता है।

एक उच्च शार्प रेशो को आमतौर पर बेहतर समझा जाता है। हालाँकि, हेज फंड बी अपने जोखिम को कम करने और उच्च रिटर्न उत्पन्न करने के लिए रिटर्न को बढ़ाकर या अपने खाते की शेष राशि में बदलावों को कम करके अपनी शार्प रेशो में सुधार कर सकता है।

शार्प रेशो की अस्थिरता का उपयोग करने के लाभ

अधिकांश पेशेवर हेज फंड मैनेजर कुछ जोखिम-समायोजित मेट्रिक्स, जैसे कि रेशो को शामिल किए बिना वार्षिक रिटर्न के बारे में ज्यादा कुछ नहीं कह सकते। ऐसा इसलिए है, क्योंकि वॉल स्ट्रीट पर अपने आप में वार्षिक रिटर्न अर्थहीन हैं।

खुदरा ट्रेडर्स अपने निवेश परिणामों पर चर्चा करते समय रिटर्न की प्रतिशत दर पर ध्यान केंद्रित करते हैं, अक्सर पिछले वर्ष में 100% रिटर्न जैसी प्रभावशाली संख्या का हवाला देते हैं। हालाँकि, यह एक अच्छे प्रदर्शन की तरह लग सकता है, लेकिन ट्रेडर इन मुनाफों को लेकर जरूरत से ज्यादा उत्साहित हो सकते हैं।

केवल उच्च प्रतिशत रिटर्न पर ध्यान केंद्रित करने में समस्या यह है कि इससे यह स्पष्ट नहीं होता है कि उन्हें प्राप्त कैसे किया गया। यह संभव है कि ट्रेडर के पास उत्कृष्ट ट्रेडिंग कौशल था, उसने अत्यधिक जोखिम उठाए, या बाजार इसके अनुकूल था।

शार्प रेशो जैसे रिस्क मेट्रिक्स यह अंतर करने में मदद कर सकते हैं कि निवेश के परिणाम कौशल के कारण हैं या नहीं। इनाम-से-अस्थिरता अनुपात और शार्प रेशो निरंतर सकारात्मक परिणामों की संभावना को बढ़ा और जोखिम को सामने ला सकते हैं। जोखिम-समायोजित रिटर्न का विश्लेषण करके, आप समझ सकते हैं कि ट्रेडरों और प्रबंधकों को मुनाफा कैसे मिलता है।

शार्प रेशो का उपयोग करने की कमियाँ 

इसके लाभों के बावजूद, शार्प रेशो की अपनी सीमाएँ भी हैं। विशेष रूप से, शार्प रेशो जोखिम को कुछ ज्यादा ही सरल बनाते हैं। हेज फंड प्रबंधकों को पता है कि ट्रेडर इन अनुपातों को बारीकी से देखते हैं, इसलिए वे कुछ हद तक शार्प रेशो में हेरफेर करते हैं।

ट्रेडिंग प्रदर्शन को मापने के लिए इनाम-से-अस्थिरता अनुपात का उपयोग करते समय तीन समस्याओं पर प्रकाश डाला जाना चाहिए:

1. शार्प रेशो मुख्य रूप से मूल्य और जोखिम पर विचार करता है लेकिन अन्य जोखिमों, जैसे कि तरलता या डिफ़ॉल्ट जोखिम को शामिल नहीं करता है। नतीजतन, एक फंड मैनेजर इस प्रकार के जोखिमों को लेकर निवेशकों को धोखा दे सकते हैं जो शार्प रेशो की गणना में शामिल नहीं किए जाते हैं।
2. शार्प रेशो मुख्य रूप से कीमत और जोखिम पर जोर देता है। हालाँकि, यदि कोई फंड मैनेजर रिटर्न को बढ़ाने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करता है, तो यह शार्प रेशो से स्पष्ट नहीं हो सकता है।
3. क्योंकि शार्प रेशो की गणना ऐतिहासिक रिटर्न के आधार पर की जाती है, यह एक पीछे की ओर दिखने वाला उपाय है। इसलिए, इस बात का कोई आश्वासन नहीं है कि हेज फंड मैनेजर भविष्य में सकारात्मक रिटर्न के समान स्तर को जारी रखने में सक्षम होंगे या नहीं।

एक अस्थिर बाजार में, यह असामान्य नहीं है कि हेज फंड मैनेजरों द्वारा रिटर्न को बढ़ाने के लिए कोई भी तरीका अपनाया जाए।

निष्कर्ष

इनाम-से-अस्थिरता अनुपात एक पोर्टफोलियो के अत्याधिक अच्छे प्रदर्शन का मूल्यांकन करने और यह निर्धारित करने के लिए एक मूल्यवान तरीका है कि क्या यह हेज फंड मैनेजर की विशेषज्ञता का परिणाम है या केवल अतिरिक्त जोखिम लेने का परिणाम है। इनाम-से-अस्थिरता कैलकुलेटर का उपयोग करके, आप जोखिम-समायोजित आधार पर फंड के समग्र प्रदर्शन की जाँच कर सकते हैं, जो इसके रिटर्न की स्पष्ट समझ प्रदान करता है।

इसके अलावा, शार्प रेशो एक पोर्टफोलियो से एक नई एसेट या एसेट के वर्ग को जोड़ने या हटाने की गुणवत्ता और प्रभाव का आकलन करने के लिए एक महत्वपूर्ण टूल है, क्योंकि यह जोखिम के स्तर में अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। इसलिए, इनाम-से-अस्थिरता अनुपात और शार्प रेशो दोनों को शामिल करके, आप फंड के प्रदर्शन को बेहतर ढंग से समझ सकते हैं और अधिक सूचित निवेश निर्णय ले सकते हैं।

इसके परिणामों की व्यापक समझ प्राप्त करने के लिए किसी पोर्टफोलियो या स्टॉक के प्रदर्शन के जोखिम के घटक पर विचार करना आवश्यक है। इसका मतलब यह है कि निवेश विकल्पों का मूल्यांकन करते समय, इनाम-से-अस्थिरता अनुपात की गणना करने की अच्छी समझ होना महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह जोखिम और इनाम मेट्रिक्स के सम्मिश्रण की अनुमति देता है। ऐसा करने से, आप अधिक सूचित निर्णय ले सकते हैं जो निवेश के निहित जोखिमों को ध्यान में रखते हैं और अत्यधिक जोखिम लेने या अन्य कारकों के परिणामस्वरूप उच्च रिटर्न संख्या से गुमराह होने से बचने में मदद करते हैं।